高风险！春秋鸿投拍《杨贵妃》赔光身家

　　2011年《杨贵妃》的发布会

挂牌于新三板的春秋鸿近日因净资产为负值戴上ST的帽子，究其原因，竟是《王朝的女人·杨贵妃》上投资失误，尽管当时激情桥段在网络上引发热议。

上市公司斥巨资收购明星工作室、粉丝众筹拍电影……正当资本与电影玩出各种新花样时，一份全国中小企业股转系统（俗称“新三板”）挂牌企业的年报让影视投拍可能存在高风险的属性重回投资者视线。

挂牌于新三板的北京春秋鸿文化投资股份有限公司近日因净资产为负值戴上ST的帽子，究其原因，竟是因为一部自己投资的电影。

春秋鸿年报显示，因在《王朝的女人·杨贵妃》上投资失误，2015年巨亏1.16亿元，并拖累净资产变为-5259.23万元。

虽然有“马震”激情桥段在网络上引发热议，由范冰冰[微博]、黎明[微博]主演的这部《王朝的女人·杨贵妃》未能将话题度转化为票房。据猫眼票房数据显示，这部拍摄期长达六年的《王朝的女人·杨贵妃》票房收入只有1.34亿元，而投资成本据称超过2亿元。

在《致投资者的信》中，春秋鸿坦承：“2015年度，我们在高风险投资的电影投拍领域巨亏，这是公司自成立以来经历的最大考验。”

春秋鸿的投资失误并非个例，汇集黄晓明[微博]、金城武、宋慧乔、章子怡[微博]等明星大腕、由吴宇森执导的《太平轮》据称投资4亿元人民币，但上下两集总票房才超过2.6亿元，同样令投资方巨亏。

然而电影投拍的高风险属性往往被个别高票房影片的光芒所掩盖。2015年的票房冠军《捉妖记》以3.5亿元的成本最终拿下24.38亿元票房，刨去院线分成后也有约10亿元的收入。中小制作成本的票房黑马利润率则更惊人，投资仅2500万元的《煎饼侠》票房最终超过了11亿元，制片方的投资利润比高达1：17。

资料来源：艺恩咨询，光大证券 研究所整理

但被忽视的往往是“沉默的大多数”。艺恩咨询数据显示，2015年票房5亿元以上的影片数量仅占4%，但贡献了56%的整体票房；而超过八成的影片票房在1亿元以下，整体票房份额只有11%，近似寡头垄断结构。

这并非中国个例，在电影工业成熟的好莱坞也是一样。光大证券研究报告称，2011-2015年北美电影市场中票房过1 亿美元的影片年均30 部左右，占据整体票房份额在49-62%之间；即总发行量占比4-5%的影片，取得了北美整体票房的50-60%。

有业内人士表示，在中国影视作品投资中，仅有两成可以获得盈利，另外约四成持平，约四成亏损。

“很多大老板上来都说不在乎赔钱，想在业内打出一个名声，但做了几个项目之后，就彻底退出了这个行业。”光线传媒董事长王长田近日坦言，“这个行业风险很高，盲目跨界有多少钱都不够赔。”

近年来随着国内电影市场的火热，部分上市公司跨界进军影视行业，甚至有机构将电影投拍包装成金融产品向风险承受能力较弱的散户销售，春秋鸿的ST帽子或许适时地敲响了警钟。